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李大霄:长线资金机会正在出现 A股离春天线

来源:http://www.go-buddha.com 编辑:利来国际官网 时间:2018/12/31

  挖掘机 9 月销量同比+28%,前三季度累计销量创历史新高:9 月挖掘机销量 13408 台,同比+28%,环比+16%。Q1-Q3 挖机销量 15.6 万台,超越 2011 年 15.2 万台的历史最高水平,预计 Q4 挖机销量有望达 5 万台(同比+30%)。目前草根调研数据工程机械下半年排产情况良好,淡季不淡,月度销量存在上调可能性,预计全年有望超 20 万台(同比+43%)。起重机、混凝土机械接力挖机高增长,起重机缺货将持续到Q3 末(全年+50%)。

  三一重工稳居第一,国产品牌市占率持续提升:从重点企业来看,9 月三一重工销量 3529 台,单月市占率 26.32%,增速领先行业,龙头地位稳固;1-9 月累计销量 35627 台,累计市占率 22.80%。卡特彼勒、徐工、斗山紧随其后,单月市占率分别为 12.28%、11.19%、6.41%。本月国产品牌市占率为 58.32%,环比+0.17pct。日系、韩系、欧美品牌挖掘机市场份额分别为 15.06%、9.97%、16.65%,其中欧美品牌份额持续小幅下滑,日系韩系品牌份额持续回升,斗山、小松、日立单月同比增速均显著低于行业。

  出口销量同比持续高增长,大挖增速领先中小挖:9 月挖掘机出口销量1689 台,同比+75%持续高增长,占比 12.61%基本维持稳定,出口销量持续超预期。2018 年以来,挖掘机出口量同比增速维持在 70%以上,,出口正在成为新的增长点。国内厂商海外布局多年,进入收割期,叠加“一带一路” 沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用,预计未来出口销量依旧维持高增长。国内方面,东部、中部、西部地区分别实现销量 3925、3676、4101 台,同比增长 41%、29%、5%,市占率分别为 29.31%、27.45%、20.63%,西部销量同比增速下滑,其余各地区市占率基本维持稳定。就销售吨位分析,9 月小挖、中挖、大挖销量分别为 6731 台、4495 台、2182 台,分别占比 50%、34%、16%,同比增长 34.84%、17.27%、30.58%。由于 2017 年中大挖销量增速较快,基数较高,目前中大挖销量增速均有减缓,占比均小幅下降;小挖增速环比上升 2.22pct,占比持续扩大。

  下游房地产投资增速略有放缓,预期基建发力利好工程机械: 8 月房地产投资完成额同比上涨 9.2%,1-8 月累计同比上涨 10.1%;房屋新开工面积单月同比上升 26.6%,1-8 月累计同比上升 15.9%,房地产投资增速有所放缓。1-8 月基建投资累计同比上涨 4.2%。近期国家政策放松,以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快,基建投资有望迎来反弹, 全年来看,预计基建投资同比增长 8%。此外,环保核查趋严将加快更新需求释放,国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放,拉长工程机械行业景气周期。

  投资建议:持续首推【三一重工】: 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。

  风险提示:一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。

  (文章来源:东吴证券)

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