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华泰机械:关注半导体设备自主可控及油气板块性机会

来源:http://www.go-buddha.com 编辑:利来国际官网 时间:2018/10/08

  联系人:关东奇来   黄波   时彧

  中美贸易摩擦再升级,一方面提高能源安全部署紧迫性,叠加高油价致资本开支复苏,建议关注油气行业板块性机会;另一方面推动半导体设备及激光设备行业加快自主研发步伐,或将在未来实现产业链自主可控,加之研发费用抵税政策利好,高新技术板块如半导体设备及激光设备或将迎来历史性机遇,建议关注注重研发并有能力进入主流厂商供应链的龙头设备厂商。下半年基建有望复苏,资产质量持续改善,关注工程机械板块。

  1)半导体设备:半导体设备国产化迎历史性机遇;2)油气设备:原油价格维持高位,油气板块借势而起;3)激光设备:光纤激光器替代优势明显,技术研发 + 垂直整合或为成长必由之路。

  1)亿嘉和:看好配电站巡检蓝海;2)克来机电:订单饱满,业绩快速成长可期;3)日机密封:下游产能扩张,在手订单充足;4)锐科激光:实现高功率进口替代及产业链自主可控;

  风险提示:宏观经济增速不及预期;行业政策转向导致下游需求低于预期;原材料价格大幅波动。

  注:本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告,具体内容应以研究报告原文为准。

  半导体设备:半导体设备国产化迎历史性机遇

  中国半导体产业迎来高速成长期,本土产能投资有望孕育全球最大设备市场。我们正在进入一个 智能连接未来 的时代,智能汽车、物联网、AI、服务机器人等技术产业化有望催生庞大的芯片需求新蓝海。作为全球最大智能终端制造和应用市场,中国本土芯片供给远远不足,产业短板明显。中国目前正在步入芯片产能建设高峰,这即是经济考量下全球产能转移的大势所趋,更是战略角度中国产业升级的势在必行。据我们梳理,18~20 年中国大陆晶圆厂投资或将达 7087 亿元(内资 5303 亿元);SEMI 预测 19 年中国大陆将超越韩国跃居世界第一大半导体设备市场,重塑全球格局。

  测试设备、刻蚀设备、硅晶圆制造设备有望成为国产化前沿阵地。据我们近期产业链调研,未来 1~2 年国内设备需求旺盛,主要龙头企业订单饱满,国产设备正处于 从 0 到 1 的突破拐点,国产化趋势有望持续推进,我们认为细分行业龙头企业将会更充分受益、也更具有投资价值。其中:1)技术难度相对较低领域,国产化突破较快,叠加产业整合因素,19~20 年业绩有望高增长,例如本土测试设备龙头、晶盛机电(硅片设备)等;2)晶圆制造核心设备领域,国产设备确实存在较大差距,但核心变量在于团队,有格局、重研发、有耐心的团队将有望获得国内外晶圆制造企业的认可,例如上海中微半导体(刻蚀设备)、北方华创等。

  激光设备:光纤激光器替代优势明显,技术研发 + 垂直整合或为必由之路

  光纤激光器替代效果明显,或成为未来钣金加工的主流模式。光纤激光器的切割和焊接速度及效果更优于传统加工及二氧化碳激光切割,并具有成本优势,因此对传统加工及二氧化碳激光器、固体激光器等的替代空间广阔。我国光纤激光器行业正处于快速发展阶段,据 OFweek 激光网数据,高功率光纤激光器的国产化率从 2013 年到 2017 年间从 1% 提升至约 20%。

  攻克核心技术,实施垂直整合,或是光纤激光器巨头成长的必由之路。IPG 通过垂直整合突破上游零部件核心技术,提高盈利能力。锐科激光目前正在逐步实施垂直整合,盈利能力有望获得进一步提升,凭借相比国际较低的成本优势,进口替代空间可观。

  油气设备:原油价格维持高位,油气板块借势而起

  油价助油气板块业绩复苏,建议关注油气产业链板块性机会。结合超额减产及地缘政治因素,我们认为原油价格大概率将于未来 1 年内持续维持 70-80 美元高位震荡,不排除突破 80 美元的可能性。油价传导路径可总结为:油价上升,石油公司增加资本开支,推升服务与设备公司业绩,建议关注油气产业链板块性机会。

  国内天然气供需缺口大,能源安全刻不容缓。环保要求提升、 煤改气 加速推进、能源消费结构优化三项叠加使下游天然气需求不断提升,根据国家统计局及 BP 的数据显示,2007-2017 年我国天然气消费量复合增长率为 13.6%。2017 年我国天然气消费量达 2404 亿立方米,而产量仅为 1480 亿立方米,供需缺口为 924 亿立方米,同比提升了 27.44%;对外依存度为 38.4%,相比 2016 年提升了 3.81 pct。天然气供需矛盾更加凸显。能源安全视角下,加强勘探开发国内资源供给、加快天然气管网建设、加快储气库设施建设提高调峰储备能力或是重点任务。

  页岩气开发加码或成解决方案,压裂设备需求有望提振。中国的页岩气资源丰富,据我国自然资源部数据,截至 2017 年底,全国累计探明地质储量 9168 亿立方米,可采储量同比增长 62.0%,2018 年 4 月已探明地质储量超过1万亿立方米。国家高度重视页岩气资源的勘探开发,《页岩气发展规划(2016-2020 年)》提出,在政策支持到位和市场开拓顺利情况下,大幅度提高页岩气产量,2020 年力争实现页岩气产量 300 亿立方米,页岩气开发核心设备压裂设备需求或得到提振。

  全球首台 AP1000 三门核电 1 号机组具备商运条件。2018 年 9 月 21 日凌晨 3 点 57 分,中核集团旗下三门核电 1 号机组顺利完成 168 小时满功率连续运行考核,机组具备投入商业运行条件,这也是全球首台具备商运条件的 AP1000 核电机组。至此,中核集团旗下上市公司中国核电运行核电机组达到 19 台,控股在役装机容量增至 16716 兆瓦。(中核集团 2018-09-22)

  工业机器人增速首次跌破 20%。据工信部装备工业司统计,2018 年 1-8 月,我国工业机器人产业累计产量达到 101717 台(套),同比增长 19.4%,是工业机器人增速继 2016 年以来首次跌破 20%,与行业在年初做出的增速超 30% 的数据存在较大偏差。(高工机器人 2018-10-01)

  中海油或出售墨西哥湾部分美国资产。中海油发言人称,中海油正考虑出售其位于墨西哥湾的部分美国石油资产,但不打算完全退出美国市场。路透社报道,中海油旗下的尼克森石油公司(Nexen Petroleum)正计划退出美国,不再参与墨西哥湾的石油与天然气开发项目。美国海洋能源管理局数据显示,尼克森石油在被中海油收购后并未在墨西哥湾租用任何新的区块,今年还向 Cox Oil 出售了小幅区块,去年则向法国石油公司道达尔(Total)出售了小幅区块。(能源新闻网 2018-10-05)

  预计到 2023 年全球高空作业平台市场规模将达到 142 亿美元。2015 年全球高空作业平台市场规模为 78 亿美元,预计到 2023 年将达到 142 亿美元,2016-2023 年复合年增长率为 6.2%。这可以归因于采用了节省时间和安全的设备。此外,预计到 2023 年底,建筑和基础设施建设投资的增加将带动高空作业平台市场的增长,并带来可观的收入。(高空机械工程 2018-09-25)

  松下将增加三条特斯拉电池生产线,助其打破产能瓶颈。松下计划于年底前在美国内华达州的特斯拉超级工厂新增三条电池生产线,有望提前完成扩建工程,主要负责生产用于特斯拉 Model 3 电池组的 2170 电池。松下汽车部执行官 Yoshio Ito 在采访中表示,Model 3 的生产瓶颈在于电池,因此特斯拉希望松下尽可能增大电池的产能。(OFweek 锂电 2018-09-27)

  松下 2018 动力电池产能将达 33GWh。松下 2015 动力电池产能达 13GWh,2017 年约 22.5GWh,预计 2018 年达到 33GWh,2020 年达到 52GWh。目前,松下在日本、美国、中国分别有 4 个、1 个、2 个动力电池工厂。从业绩来看,松下电池业务收入 2016 和 2017 年的收入基本没变化,稳定在 300 亿元左右,在所属汽车机电板块中的占比从 21.25% 小幅上升到 22.58%。(高工锂电 2018-09-25)

  2025 年全球微电网储能电池需求将达 3.4 亿美元。全球微电网市场储能电池在 2017 年的需求为 1.9 亿美元,到 2025 年底将达到 3.4 亿美元(约合 23.38 亿人民币),2018-2025 年的复合年增长率为 7.5%。用于微电网行业的全球储能电池企业主要集中在欧盟,美国和日本。该市场的全球领先企业是 NGK 集团,三星 SDI,NEC,松下,MHI 和东芝等,2015 年占全球市场总收入的 49.38%。(高工锂电 2018-09-26)

  中天科技、南都电源、科陆电子中标长沙电池储能站项目。湖南长沙电池储能电站一期示范工程建设规模为 60MW/120MWh,采取 分散布置、集中控制 方式,分三个单体项目实施,中天科技、南都电源、科陆电子分别中标芙蓉 220kV 变电站 ( 26MW/52MWh ) ,榔梨 220kV 变电站 ( 24MW/48MWh ) ,延农 220kV 变电站 ( 10MW/20MWh ) 项目。一期项目总投资约 4.1 亿元。(高工锂电 2018-09-26)

  比克电池 2020 年电池出货量将达 10Gwh。近日,比克电池总裁解国林透露,到 2020 年,比克电池出货量要达到 10Gwh,销售收入要超 100 亿元。比克电池将从四个方面布局产品和市场方向,即能源汽车、3C 数码市场、储能市场和小动力市场。(高工锂电 2018-09-27)

  安徽省促 IC 产业发展新政即将出台,在建项目总投资达 3000 亿元。近年来,安徽省一直把发展集成电路产业放在重要地位。截至 2017 年底,全省集成电路企业已发展到 150 余家,产业链产值达到 260 亿元,同比增长 30%,产量居全国第九位。目前在建暨签约集成电路重点项目总投资接近 3000 亿元,尤其是产业创新能力不断提升。(集微网 2018-09-25)

  徐州总投资 30 亿元获中科院碳化硅产业一体化、台湾强茂封装测试基地两大项目。中科院碳化硅产业一体化项目,总投资 20 亿元,主要产品为碳化硅肖特基二极管、碳化硅 MOS 晶体管等功率器件。台湾强茂集团半导体封装测试生产基地项目,主营二极管、三极管封装、IGBT 封装、集成电路封装、碳化硅封装、高压贴片电容器等,总投资 10 亿元,打造半导体封装测试生产基地。(集微网 2018-09-26)

  瑞能半导体正式对外开放南昌 JEDEC 标准实验中心,设备投资 4000 万元。9 月 25 日,瑞能半导体有限公司 ( 全球总部 ) 举行开业仪式,宣布瑞能半导体有限公司南昌实验中心正式对外营业。该实验中心占地 1500 平方米,包括可靠性实验室和失效分析实验室,实验设备均为国际半导体一流设备,总投入达 4000 万元。(集微网 2018-09-26)

  中国第二大芯片设计公司比特大陆招股说明书正式披露。9 月 26 日晚间,以加密货币矿机 ASIC 芯片驰名的厂商比特大陆在香港联交所网站上正式公布了他们的招股说明书。说明书内的数据显示,2017 年,比特大陆取得了 25.18 亿美元的收入,过去的三年的年平均复合增长率达到 328.8%。利润也高达 9.5 亿美元。公司在矿机方面的市场份额也高达 74.5%,遥遥领先于全球的竞争对手。(半导体行业观察 2018-09-27)

  英特尔 CPU 缺货问题明年才能解决。下半年以来,英特尔 CPU 缺货问题开始凸显。据仁宝总经理翁宗斌今日表示,英特尔中央处理器缺货问题,可能要到 2019 年下半年才会解决,他持续看好 2018 年的业绩表现。处理器大厂英特尔(Intel)芯片缺货问题恶化,连带影响美国记忆体大厂美光科技(Micron)股价持续下跌。(半导体行业观察 2018-09-27)

  华邦电子耗资 3500 亿的存储晶圆厂正式开工。华邦电子在高雄路竹科学园区投资高达 3,350 亿元的 12 吋晶圆厂于 10 月 3 日动工。华邦电 2020 年新厂完工后,将陆续投产随机动态存取记忆体、及编码型快闪记忆体,引爆高科技产业群聚高雄的风潮。(半导体行业观察 2018-10-02)

  全球芯片单月销量首次突破 400 亿美金。美国半导体行业协会(SIA)周一晚间公布的数据显示,8 月全球芯片销售额有史以来首次突破 400 亿美元。报告显示,8 月全球芯片销售额同比增长 14.9%,至 401.6 亿美元,超过 7 月份创下的 394.9 亿美元的前纪录。(半导体行业观察 2018-10-02)

  英特尔大连厂 2 期投产,将生产 70%3D NAND。处理器大厂英特尔(Intel)在 2015 年宣布,其总投资 55 亿美元的大连的 Fab 68 晶圆厂第 2 期工程改造为 NAND Flash 快闪存储器工厂之后,现在宣布已经正式投产。未来,主要将生产 96 层堆叠的 3D NAND Flash 快闪存储器,积极追赶竞争对手的市占率。(芯通社 2018-09-26)

  VCSEL 市场再添强大玩家,欧司朗正式入局。日前,欧司朗宣布推出首款 VCSEL 产品「Bidos PLPVQ 940A 系列」,该系列产品主要针对包括 3D 感测在内的创新应用领域,像是手机脸部辨识、机器人、无人机、扩增时性 ( AR ) 和虚拟实境 ( VR ) 等。今年五月,欧司朗宣布收购美国企业 Vixar Inc.,进一步加强其在半导体光学安防技术领域的优势。(半导体行业观察 2018-09-27)

  全球首班氢能列车发车:时速 140 公里,唯一的副产品是水。9 月 24 日,德国乘客登上了世界上第一辆氢动力列车。新列车沿着 100 公里(62 英里)的轨道运送乘客,并且可以用一个氢气罐的能源行驶长达 1,000 公里(621 英里),最高时速达到 140 公里 / 小时(87 英里 / 小时)。从化学远离上概述,氢燃料电池通过将氢与氧结合而发电,其唯一的副产品是水。这使得电池成为一种有前途的能源,可以产生零排放和极少的噪音。(RT 轨道交通 2018-09-25)

  中国中车在柏林发布全球首款时速 250 公里货运动车组。250km/h 以上货运动车组基于成熟可靠的中国标准动车组产品平台,车体、制动、转向架及牵引高压等主要关键系统技术方案基本不变,主要针对快捷货运的特点进行适应性改进,最高运营速度可达 350km/h,受环境因素影响较小,不管风霜雨雪,1500 公里的距离 5 小时之内便可到达。(e 车轨道交通资讯 2018-09-25)

  17 辆编组的时速 350 公里 复兴号 动车组正式开展型式实验。一列 17 辆编组的时速 350 公里 复兴号 动车组近日抵达北京环铁基地正在开展型式试验。超长版 复兴号 是在原有 16 辆长编组 复兴号 的基础上再增加一节车厢,总长达到了 439.8 米,定员比 16 节编组 CR400AF-A 增加了 90 人,达到了 1283 人。(e 车轨道交通资讯 2018-10-03)

  宏观经济增速不及预期。机械整体上来看属于中游行业,若未来经济增速不达预期,下游资本开支减少将挤压行业的盈利空间。

  行业政策转向导致下游需求低于预期。对处于成长期的行业而言,国家产业政策具有指导行业发展路径的作用。若产业政策转向,可能导致原有产品需求降温。

  原材料价格大幅波动。原材料及零部件成本受多种因素影响,如市场供求、供应商变动、替代材料的可获得性、供应商生产状况的变动及自然灾害等。关键零部件短缺及钢材等原材料价格剧烈波动或对工程机械厂商的生产经营构成一定压力。

  章诚:机械行业首席分析师,从事机械行业研究 8 年,主要跟踪机器人及智能制造等领域,擅长从产业链角度挖掘成长型投资机会;

  肖群稀:机械行业研究组长,从事机械行业研究 8 年,重点覆盖工程机械、锂电设备、物流自动化、冷链设备、3C 自动化等;

  李倩倩:机械行业分析师,从事机械行业研究 3 年,重点覆盖半导体设备、油气能源装备、海工装备、木工机械等行业;

  关东奇来:机械行业分析师,从事机械行业研究 2 年,重点覆盖轨交设备、半导体设备;

  黄波 :机械行业分析师,从事机械行业研究 2 年,重点覆盖新能源设备、工程机械、机器人与自动化。

  时彧 : 机械行业分析师,2018 年加盟华泰机械研究团队,重点覆盖机械行业基础研究

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